Один из ключевых индикаторов инвестиций в искусственный интеллект начал снижаться

На фоне растущих опасений относительно того, смогут ли рекордные инвестиции в сферу искусственного интеллекта обеспечить ожидаемую доходность, один из ключевых индикаторов, используемых для оценки прибыльности отрасли, начал демонстрировать признаки ослабления.

Индекс LLM Token Expenditure Index, разработанный компанией Silicon Data и отслеживающий расходы пользователей на использование токенов больших языковых моделей (LLM), снизился примерно на 20% по сравнению с максимальным уровнем, зафиксированным в мае.

При этом после запуска в декабре прошлого года индекс за короткий срок практически удвоился.

По мнению аналитиков, этот показатель является одним из наиболее надежных индикаторов эффективности капитальных вложений в сектор искусственного интеллекта, объем которых уже превысил 700 млрд долларов США.

Снижение индекса рассматривается инвесторами как тревожный сигнал.

Оно может свидетельствовать о том, что возможности компаний, работающих в сфере ИИ, по установлению цен ослабевают, а ожидания получения высоких доходов в будущем оказываются под угрозой на фоне растущей чувствительности клиентов к расходам.

Опытный инвестор Луис Навелье заявил, что компании, использующие сервисы искусственного интеллекта с оплатой по количеству токенов, уже начинают ограничивать их использование из-за высоких затрат.

По его словам, сообщения о возможном переносе первичного публичного размещения акций (IPO) компании OpenAI на следующий год также свидетельствуют о том, что компания по-прежнему сталкивается с трудностями на пути к прибыльности.

Вместе с тем эксперты отмечают, что ослабление индекса вовсе не означает удешевления услуг искусственного интеллекта. Поскольку показатель учитывает как стоимость токенов, так и объем их использования, снижение может объясняться различными причинами. Среди них — снижение тарифов, переход пользователей на более дешевые модели или уменьшение суммы, которую клиенты готовы платить.

В Silicon Data также подчеркивают, что трактовать индекс исключительно как показатель цен было бы неверно. По оценке компании, он в большей степени отражает готовность рынка платить дополнительную стоимость за подобные сервисы.

Согласно оптимистичному сценарию, несмотря на то что с 2023 года стоимость токенов снизилась более чем на 90%, совокупные расходы пользователей с прошлого года примерно удвоились. Более низкие цены способствовали расширению рынка, и в этом случае временное снижение индекса можно рассматривать лишь как этап адаптации рынка. При таком развитии событий сохраняются благоприятные перспективы для Nvidia, производителей памяти и операторов центров обработки данных.

С другой стороны, аналитики, придерживающиеся более пессимистичного взгляда, считают, что если снижение индекса продолжится, стремительный рост акций компаний, связанных с искусственным интеллектом, наблюдавшийся в последние годы, может завершиться.

По расчетам Allianz Research, в настоящее время разрыв между темпами роста инвестиций в искусственный интеллект и увеличением продаж составляет около 46%. Это выше, чем показатель в 32%, зафиксированный во время кризиса в телекоммуникационном секторе в 2001 году.

В то же время прекращение снижения индекса в последние недели вселило в участников рынка определенный оптимизм. Аналитики отмечают, что говорить о полном восстановлении пока преждевременно, однако стабилизация ситуации может рассматриваться как позитивный сигнал.

Главный портфельный управляющий Catalyst Funds Дэвид Миллер отметил, что, несмотря на высокую стоимость обучения моделей искусственного интеллекта, их практическое применение сегодня стало значительно более эффективным по сравнению с предыдущими периодами и в долгосрочной перспективе обеспечивает компаниям положительную отдачу.

Еще одним фактором, способным повлиять на будущее рынка, остается регуляторная политика.

В последние дни власти США сняли ограничения на зарубежное использование модели Fable 5 компании Anthropic.

Одновременно регулирующие органы потребовали от OpenAI поэтапно вводить в эксплуатацию новую модель.

В свою очередь, Закон Европейского союза об искусственном интеллекте (AI Act) предусматривает обязательную оценку передовых моделей и устанавливает жесткие требования к прозрачности.

Хотя эти нормы напрямую не влияют на цены, они создают дополнительные расходы на соблюдение требований для крупных платформ и могут подтолкнуть компании к выбору более дешевых альтернативных моделей.

При этом на рынке микросхем серьезного дефицита предложения не наблюдается.

Заказы на высокопроизводительные графические процессоры и чипы памяти с высокой пропускной способностью полностью расписаны до конца 2026 года, а заметное ослабление напряженности на рынке ожидается лишь с 2028 года.

По мнению экспертов, главным изменением становится смещение спроса с высокопроизводительных процессоров для обучения моделей на решения, предназначенные для повседневной работы приложений искусственного интеллекта.

Главный инвестиционный директор DWS Винченцо Ведда и возглавляемая им команда стратегов придерживаются осторожной позиции, указывая на чрезмерный оптимизм рынка, усиление конкуренции со стороны Китая и растущую чувствительность потребителей к ценам.

В конечном итоге LLM Token Expenditure Index продолжает посылать рынку как позитивные, так и негативные сигналы.

Если нынешняя стабилизация сохранится, более дешевые токены будут способствовать дальнейшему расширению рынка, а многомиллиардные инвестиции смогут оправдать себя.

В противном случае снижение готовности клиентов платить и усиление регуляторных ограничений могут стать первым серьезным испытанием для наиболее высоко оцененных компаний сектора искусственного интеллекта.

Тензиля Агабалаева